天胶价格重返万二关口 供应旺季来袭 基本面难言乐观

  • 来源:期货日报
  • 时间:2023-06-03 09:16:05

周五,在市场情绪回暖的带动下,天然橡胶期货价格回升。截至收盘,天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周,沪胶期货主力价格表现振荡微升,周度收涨1.05%。整体来看,本周国内天胶市场利好支撑疲软,胶价维持宽幅振荡格局。


(资料图)

可以看到,近两个月以来,天然橡胶市场消息比较热闹,前有云南旱灾消息发酵,后有收储传闻,然而天然橡胶期价终究支撑不力,逐步归于平静。从整个5月行情来看,生意社指出,5月天然橡胶行情上半月上行,下半月回调,全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统监测显示,5月沪胶持续小幅波动,12000元/吨点位轻易被破,行情维持偏弱振荡。综合来看,5月天然橡胶盘面微涨1.04%,行情短期受消息提振有小幅上行,但市场供多需少,终究无力支撑,上行态势转而向下。

五一假期归来,市场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶,天胶价格应声上涨,影响持续多日。直至5月月中,收储传闻叠加产区降雨,市场氛围再次提升,沪胶突破12300元/吨,国产全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消息始终未得到证实,市场影响逐步消失匿迹。

可以看到,继此前云南干旱传闻发酵后,5月以收储为核心展开的新一季交割品博弈仍然激烈。中信建投期货能化分析师童长征表示,天然橡胶此轮的上涨与下跌,与收储这一传闻息息相关。他指出,国储收储的政治、战略意义大于经济意义,橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工业原料,是关系国计民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑问的是,对于全球来说,天然橡胶是严重过剩的。但要考虑到一个事实:中国的天然橡胶的自给率不足20%,高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶来说,是供不应求的。因此,在当前诡谲多变的国际政治格局中,对天然橡胶的储备其实是有很高的必要性。

“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨,收储的对象是国产全乳胶(即期货交割品)。10万吨的量相对于整个天然橡胶的年产量来说非常小,不过才占0.7%,即便对中国全年的消费量来说也只占1.7%。从这个角度来说,对天然橡胶整体的供求几无影响。但是如果收储的对象是交割品的话,性质就不同了。因为目前全年国产全乳的最大产量不过30万吨(去年仅17万吨,今年估计在20万—25万吨),那么收储的量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2,这是非常大的一个比例。”在童长征看来,如果国储轮储橡胶事件成立,根据交割品的供求判断影响,再结合历史上收储的影响,RU的价格有可能会更上一层楼。但是,由于整个事件的进程会非常缓慢,价格的反应不会即刻见效。

供应旺季来袭基本面难言乐观

进入6月,伴随着物候条件的改变,产区全面开割上量,橡胶供应旺季到来,然而天胶下游需求并未有趋势性改善,胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

国投安信期货能化分析师胡华钎告诉记者,目前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期,中国云南天然橡胶产区加速恢复开割,预计6月中旬全面开割,海南产区已经全面开割,海外越南天然橡胶产区也全面开割,目前主要产胶国产区逐渐进入雨季,物候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低,胶农割胶积极性不高,加工厂利润也偏低,工厂加工积极性也不高。

大地期货橡胶研究员唐逸表示,后续橡胶供应端将逐步恢复正常,产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割,预计后市仍有较多降雨,干旱情况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天,供应相对正常。泰国东北部产区逐步上量,南部产出仍在低位,本周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面积开割,原料数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来看,厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以下的概率较高,但由于季节性的因素,降雨绝对数量仍然能够保证。因此,他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的主要因素。

从需求端来看,东证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示,目前轮胎厂家外贸订单量较为充足,对开工率形成一定支撑,加上轮胎用原料价格处于低位,轮胎厂家开工积极性尚可。而内销市场需求表现依然偏弱,各层级经销商仍以消耗前期库存为主,对后市较为悲观、谨慎补货。

隆众资讯最新数据显示,目前下游外贸订单充足,加之内销订单缺货现象仍存,企业排产积极性不减。半钢胎样本企业产能利用率为77.43%,环比0.12%,同比 15.41%。不过全钢胎厂开工小降,个别企业因内销出货压力加大,为控制成品库存压力,存适度降负现象,全钢胎样本企业产能利用率为66.34%,环比-0.34%,同比 8.48%。

整体来看,胡华钎认为,目前天然橡胶基本面处于供需两弱的格局中,尤其是下游需求分歧较大。“主要是不同的市场主体预期不同,但是整体来说此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行业来看,今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的,反映国内实际需求并不差。但是从汽车行业来看,由于汽车刺激政策退出,今年国内汽车市场相对疲软,价格战等负面消息较多,市场总体上偏悲观。此外,青岛地区天然橡胶现货库存持续攀升,有些人认为是国内需求不行,但是其实是进口过多导致的。”

在胡华钎看来,目前主要还是宏观面主导胶价走势,一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动;另一方面美联储加息进程,以及美国银行危机和美债上限问题等。看向下半年,他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指引,只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜”,而宏观面预计比上半年好,比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等,因此对天然橡胶市场不宜过度悲观。

“短期市场没有明确方向,主要跟随宏观因素波动。”唐逸认为,“供应端仍然是主导后市胶价走势的主要因素,随着各产区开割后产量逐渐增加,海外恢复速度仍然偏慢,预计干胶的数量并不会少,包括今年交割品的数量。我们中期观点仍然偏空,后市预计存在下跌的空间。”

曹璐则表示,在供给端没有天气影响的情况下,后续主导胶价的因素主要在需求端。从下半年来看,外需受海外经济衰退和汽车半导体短缺影响,预计难有起色。外需走弱也导致海外货源涌入国内,对国内现货端构成压力。内需方面,春节前市场基于内需复苏的逻辑,已经出现一波反弹行情,但节后市场从交易预期开始转向交易现实,由于国内需求复苏不及预期,胶价因此持续承压运行。整体来看,她表示短期胶价基本面缺乏向上驱动,只有价格的绝对低位才能刺激有效的去库和资金再次做多的意愿。后续还需继续关注天气端是否有扰动因素,一旦天气出现异常状况,或将带来新的阶段性行情。

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